二、产地棕榈油供需情况
印尼方面，ＧＡＰＫＩ数据显示，５月份印尼棕榈油产量为４５５．２万吨，出口量为１９９．６万吨，较去年同期的２６６．４万吨有所下降，受出口大幅下滑影响，截至５月底印尼棕榈油库存攀升至３０４．２万吨。出口同比大幅下滑主要受印尼国内消费的增加，随着Ｂ５０政策推进，越来越多的毛棕榈油被本土产业消化，可供出口份额被压缩。从全年产量前景看，ＧＡＰＰＩ预测２０２６年印尼棕榈油产量可能较２０２５年减少约２００万吨，主因包括化肥成本上涨导致养护不足，以及厄尔尼诺干旱天气的持续扰动。在生柴需求方面，印尼Ｂ５０政策自２０２６年７月１日起正式实施，设有三个月过渡期，１０月１日起各分销点全面转向Ｂ５０。印尼能源部已将２０２６年生物柴油配额提高至１６７５万千升，较最初的１５６５万千升上调。印尼能源部长表示，随着柴油中棕榈油基燃料比例由此前Ｂ４０提高至Ｂ５０，印尼用于生物柴油生产的毛棕榈油消费量预计将达到每年１６３０万吨到１７００万吨，高于当前的每年１５２０万吨，这将对全球棕榈油供应形成显著收紧效应。
８月１０日中午马来西亚棕榈油局发布了７月供需报告，整体来看本次报告中性偏空，虽产量与出口双双超预期增长，但产量增幅大于出口增幅，导致库存超预期累积。具体来看，马来西亚７月毛棕榈油产量为１７９．３万吨，环比增长９．４１％，前值为１６３．８８万吨，高于市场预期的１７６万吨，主要受益于东南亚夏季气温回升及油棕鲜果串单产提升，增产季产量加速兑现；出口量为１３９．２２万吨，环比增长１５．６３％，前值为１２０．４万吨，高于市场预期的１３８万吨，主要得益于印度７月进口大幅增加的节日备货需求拉动；期末库存量为２６２．９３万吨，环比增加３．３１％，前值为２５４．４１万吨，高于市场预期的２６１万吨，连续第五个月累库并创五个月新高。市场此前围绕增产预期与出口改善之间的博弈，报告公布后，虽出口需求好转但库存超预期积累强化了产地供应宽松的现实，对盘面构成短线利空。不过，由于市场对增产季背景下的库存累积已有较为充分的预期，且前瞻库存预估２６１万吨已与实际值２６２．９３万吨较为接近，报告公布后并未打破当前弱现实与强预期的震荡博弈格局，利空边际效应相对有限，本次报告预计整体影响有限。
三、国内棕榈油供需情况
国内棕榈油供需基本面整体呈现供应宽松、需求疲弱、库存高企的格局。供应端，截至８月５日，全国重点地区棕榈油商业库存为８３．０８万吨，环比虽小幅减少０．８３万吨，但同比大幅增加４２．７％，处于历史同期高位。前期进口利润持续改善后贸易商集中买船，８月前期到港量依旧偏高，港口库存维持高位。需求端，当前处于夏季终端消费淡季，下游食品及油脂加工企业刚需采购为主，成交清淡。豆棕价差持续倒挂进一步抑制棕榈油的替代消费，棕榈油性价比下降。短期国内棕榈油市场供强需弱格局未改，高库存叠加弱需求对现货及近月价格形成双重压制。但后续中秋、国庆双节备货逐步启动，终端采购有望边际回暖，叠加后续到港量边际回落，国内库存有望逐步进入去库通道。
四、行情展望
当前棕榈油市场正处于弱现实与强预期”深度博弈之中。短期来看，马来西亚季节性增产、产地库存持续累积、国内港口库存高企以及终端消费淡季等利空因素压制价格上方空间；中长期来看，印尼Ｂ５０生物柴油政策带来的需求增量、超强厄尔尼诺引发的远期减产预期以及印度节日备货需求等利多因素则为价格提供坚实底部支撑。预计短期棕榈油期价以宽幅震荡为主，远月合约在厄尔尼诺减产预期和生柴政策驱动下重心有望逐步上移。策略上：单边方面可以考虑区间上下沿高抛低吸，短期以区间震荡思路对待，注意止损，关注后续原油价格波动；中长期维持回调逢低布局远月多单思路；套利方面，近弱远强格局短期难以逆转，可继续关注多远月空近月反套机会。后续关注Ｂ５０政策的实际执行力度、厄尔尼诺强度演变及原油价格波动等因素。
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